Последние месяцы на рынке цветных металлов выдались на редкость сложными и напряженными, под стать событиям на мировой арене. В целом, в феврале-марте, тренд на рынке цветмета был отрицательным. Основная причина этого – опасения по поводу дальнейших перспектив мировой экономики на фоне кризиса в арабских странах и событий в Японии, а также – падение реального спроса со стороны китайских покупателей.
Февраль-март текущего года ознаменовались многочисленными форс-мажорными ситуациями в мировой политической и экономической жизни. Это непосредственно отразилось на финансовых рынках, и, как следствие, на котировках тех сырьевых товаров, которые одновременно являются инструментами биржевых торгов. Наиболее интересным следствием всех событий последних месяцев стало ослабление связи между рынками нефти и цветных металлов. Напомним, ранее расценки на нефть и металлы двигались практически синхронно, одинаково реагируя на все внешние стимулы. Это является естественным следствием единой по сути природы ценообразования для данных товарных позиций. Будучи инструментами инвестирования со стороны крупнейших игроков финансового рынка, нефть и цветные металлы следуют, прежде всего, за общими трендами денежных потоков. Последние полтора года (благодаря накачке финансовых рынков ликвидностью ведущими центробанками мира, проводимой в русле общей антикризисной стратегии) ценовая кривая данных товаров была направлена вверх, так как они являлись средствами аккумулирования излишков денежных средств на рынке. Февраль 2011 года разорвал ранее столь устойчивую связь между вышеупомянутыми товарными позициями. При этом синхронность в мелких колебаниях котировок нефти и цветмета сохранилась (отражая их финансовую природу), но общие направления трендов ощутимо разошлись. Хорошей иллюстрацией вышесказанного является рис. 1, на котором сравниваются цены на нефть и на медь, являющуюся одним из лидеров рынка цветных металлов.
Причина активизации положительного тренда нефтяных котировок очевидна – нестабильность на Ближнем Востоке, волнения в Северной Африке (в целом) и гражданская война в Ливии (в частности) не могли оставить рынки равнодушными.
Рис. 1. Динамика цен на медь (LME) и нефть марки Brent (Лондон) по данным издательства «Металлика»
Рис. 2. Динамика цен LME на медь и никель с начала 2008 г. по данным издательства «Металлика»
Рис. 3. Динамика цен LME на алюминий и цинк с начала 2008 г. по данным издательства «Металлика»
В то же время, депрессивные настроения котировок цветмета в последние месяцы складывались из нескольких составляющих. Увеличение цен на нефть (не связанное напрямую с финансовыми вливаниями, а базирующееся, как мы видим, на других факторах) играло роль «тревожного звонка» для мировой экономики. Инвесторы делали закономерный вывод, что торможение экономического роста является весьма вероятным – а это чревато как простым уменьшением реального спроса на цветные металлы, так и обострением финансовых проблем (которые через денежные рынки могут оказать в дальнейшем негативное влияние на те же котировки цветмета). На волне подобных опасений средства выводились из сегмента цветных металлов и вкладывались в те же нефтяные фьючерсы.
Подобные настроения обострила катастрофа в Японии, которая, с одной стороны, усилила опасения по поводу возможного замедления глобального экономического роста, а с другой – увеличила реальный спрос на нефть (в результате выхода из строя атомных электростанций). Не стоит также сбрасывать со счетов и китайский фактор. Так, импорт цветмета в Китай в последние месяцы уменьшился. Причиной тому было как нежелание государственных фондов закупать металл по установившимся в начале года рекордно высоким ценам (которые для той же меди превысили докризисные показатели – см. рис. 2), так и принятие мер по сдерживанию внутреннего спроса (чтобы не допустить перегрева экономики).
Все вышеперечисленное в комплексе и привело к разнице в трендах на рынках нефти и цветмета. Тем не менее, как только ситуация более-менее стабилизируется, движение расценок данных товарных позиций, по всей видимости, вновь синхронизируется.
Характер динамики расценок на большинство цветных металлов в целом был таким же, как и для меди, но красный металл обладает, пожалуй, наиболее весомыми фундаментальными факторами для положительного тренда. Благодаря этому к началу 2011 года он «забрался» на рекордную ценовую высоту (рис. 2). В числе основных причин – истощение старых запасов медных руд и необходимость существенных инвестиций в новые месторождения, происходящих на фоне интенсивного развития энергогенерирующих и электропередающих мощностей в Юго-Восточной Азии (прежде всего – в Китае). В результате, по прогнозам аналитиков, уже в этом году мир может столкнуться с дефицитом меди. Правда, последние события показывают, что дальнейшее увеличение расценок на красный металл вполне может столкнуться с сопротивлением потребителей. Уже сейчас они все больше ориентируются на другой, чуть менее популярный электротехнический металл – алюминий. Именно он стал, пожалуй, единственным исключением в последние месяцы: не только не снизил, но и нарастил ценовые уровни. Впрочем, причиной подобной аномалии (кроме увеличивающегося спроса со стороны реального сектора) стала ситуация на все том же многострадальном Ближнем Востоке. Порядка 7 % мирового производства «крылатого» металла сосредоточено в этом регионе, бонусом которого является обилие энергоносителей, столь необходимых для весьма затратного выпуска алюминия. Стоит ли говорить, что повышение стоимости цен на нефть косвенно увеличивает глобальную себестоимость производства данного металла.
Котировки цинка двигались в общем русле цен на цветмет. Понижению расценок способствовал избыток предложения данного металла на рынке (образовавшийся в связи с возобновлением приостановленного во время кризиса производства) в сочетании со все еще вялым спросом (прежде всего – в строительной сфере).
Даже противоположная ситуация в сегменте никеля не смогла переломить общее депрессивное настроение рынка. Несмотря на уменьшающиеся запасы данного металла и форс-мажорные ситуации на заводах-производителях, расценки на никель последовали за общим трендом рынка цветмета. Это и предопределило существенную коррекцию его котировок в марте.
Дальнейший характер движения цен на цветные металлы слабопрогнозируем хотя бы потому, что никто не знает ни окончательных последствий атомной аварии в Японии, ни того, когда и чем закончится период нестабильности на Ближнем Востоке. Возможно, для рынка наступил период так называемого «бокового» тренда, когда котировки рынка будут колебаться вокруг некоторого равновесного уровня в зависимости от суммы новостей (положительных или негативных) в тот или иной момент времени.
Максим Рассоха